Martes de Lebac: el Gobierno logró una primera victoria, pero queda mucho por resolver

El analista financiero Lucas Croce cree que es muy positiva la renovación total de Lebac que consiguió el Gobierno. Considera que le pondrá una pausa a la corrida. Pero alerta sobre los próximos días. 

La renovación del 100 por ciento de Lebac, más la oferta de unos 5.000 millones de pesos más, son una buena señal. Sobre todo porque en el resto de los mercados emergentes fue un día difícil: subió la tasa a 10 años en Estados Unidos, y eso hizo que el dólar también subiera (contra el resto de las monedas). 

Lo que pasó hoy en países como Brasil o Chile tiene que ver con el fenómeno que veníamos experimentando en Argentina, y que es una de las causas de la fuerte corrida contra el peso: la desconfianza en los emergentes.

Eso se pudo ver mucho más en otros mercados que en el nuestro.

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Que Argentina haya vivido un día positivo quiere decir que no siempre hay una sincronía con la situación de cada país. Argentina ya venía con bastantes días de corridas y quizá eso hizo que se desacoplara con el resto de los emergentes. 

¿Por qué? Porque la situación argentina ya había llegado a un límite, en el que la depreciación del peso estaba llegando a su final. Entre otras razones, porque el Banco Central había salido a ponerle un techo al dólar (o un piso al peso), con los famosos 25 pesos en los que fijó el precio de la divisa.

Una orden que largó el lunes y que hoy repitió, con los 5.000 millones de dólares disponibles.

LEBAC. El Gobierno logró la renovación total

Lebac

A esto, se sumó hoy la licitación de Lebac. Que, de haber sido un fracaso, podría haber alineado a la Argentina con lo que pasó en el resto de los mercados. Pero no fue el caso. Fue un éxito.

Según datos del Banco Central, se renovó el cien por ciento de las letras. Y hubo una oferta por 5.000 millones. Funcionó en gran medida por la posición del Banco Central con su decisión de ponerle el "techo" que mencionamos antes y que hizo menos atractivo el paso de Lebac a la divisa.

Ahora bien, ¿esto termina con la corrida contra el peso? Eso es muy difícil de saber. Ojalá pudiera decir que sí, porque sería lo mejor para todos. 

En principio, me arriesgaría a decir que esto pone en pausa la corrida. Ahora, deberían venir días de más calma. Pero no es tan fácil prever el futuro en estas cuestiones. Y menos aún después de lo que pasó en Argentina, que fue fuerte.

Quizá pueda haber alguna recaída en algún momento. Aunque me cuesta imaginarla, sobre todo si se concreta rápidamente el acuerdo con el FMI.

Igual, después de un temblor, hay que recomponer variables. Habrá inflación más alta. Y el mes que viene tendremos otra licitación de Lebac. Además, la tasa ha quedado en un nivel que no es bueno para la economía.

Por eso, el festejo debe ser prudente. Todavía hay muchas cuestiones que necesitan solución. No es poca cosa que se esté terminando la corrida, pero es una victoria costosa. Para este y para cualquier gobierno que haya pasado una situación así. 

 

 * Lucas Croce es abogado (egresado de la Universidad Católica de Córdoba), máster en Administración de Empresas (Escuela de Negocios de Funcer) y asesor financiero certificado por el IAFE en Argentina y el IEAF en España.